中银外洋证券股份有限公司杨念念睿,郑静文近期对福昕软件进行商榷并发布了商榷论说《2024年扭亏为盈，双转型计策显露凯旋》，赐与福昕软件买入评级。

　　福昕软件(688095)

　　近日，福昕软件发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司营收7.11亿元，同增16.44%；归母净利0.27亿元，扭亏为盈。2024年公司事迹扭亏为盈，“订阅业务”和“渠说念优先”双转型计策取得凯旋。看护公司买入评级。

　　支捏评级的重点

　　2025Q1营收捏续增长，蚀本范畴同比缩减。2025Q1公司营收2.02亿元，同增19.78%；归母净利-0.06亿元，蚀本范畴同减45.02%；扣非归母净利-0.14亿元，蚀本范畴同减32.41%。2024年公司毛利率为93.41%，同减1.38pct。2024年，公司依托“订阅优先”和“渠说念优先”双转型计策，肃穆运营并逐渐显露转型凯旋，营收增速得以规复。公司事迹扭亏为盈，主要系营收增长且酿成几笔大额非频繁性收益。若剔除商誉减值及股份支付的影响，公司扣非归母净利约-0.86亿元，同比减亏30.55%。

　　订阅业务ARR强盛增长。2024年，公司推出全新家具订阅贪图，将PDF剪辑器鉴识为PDF Editor和PDF Editor+两个版块，并捏续丰富AI助手功能，有劲推动订阅转型进度。2024年，公司终结订阅业务ARR(年度频繁性收入)4.11亿元，同增64.42%，看护强盛增长趋势。公司中枢家具全体订阅续费率约为90%。跟着订阅计策深度鼓励，订阅收入占比捏续飞腾。2024年公司订阅业求终结收入3.51亿元，营收占比为49.31%，订阅优先计策凯旋显耀。

　　横纵双向鼓励渠说念建造，亚太、中东区域发扬出色。渠说念转型方面，公司着力强化寰宇渠说念汇聚布局，从横向遮掩广度和纵向浸透深度两方面鼓励渠说念建造。公司积极拓展协作伙伴，与更多优质代理商成立协作关联，稳步扩大市集遮掩范围；此外，公司进一步加大对中枢大型渠说念的资源参预，真切挖掘其价值，充分开释中枢渠说念在家具推论、客户触达等方面的深层遵循。在该计策推动下，2024年公司在中东和亚太两个新兴市集的渠说念协作取得显耀效率，其中亚太市集收入同增53.42%，欧洲(含中东)市集收入同增24.02%，收入增速逾越其他区域市集。2024年公司渠说念收入为2.92亿元，营收占比41.05%。

　　公司积极探索并开发适配鸿蒙生态的诈欺。公司开发了基于HarmonyOS NEXT的PDF阅读器、PDF剪辑器、PDF SDK以及OFD版式办公套件软件，在鸿蒙原生诈欺领域作念出了破损性孝敬。跟着鸿蒙生态捏续完善，搭载鸿蒙系统的硬件开拓数目增多，咱们觉得公司积极开发鸿蒙生态诈欺有望取得先发上风。

　　估值

　　2024年公司扭亏为盈，咱们对应革新盈利预测。瞻望2025-2027年公司收入为8.1/9.0/10.1亿元；归母净利为0.45/0.65/0.93亿元；EPS分别为0.49/0.71/1.02元；PE分别为145.0/100.3/69.7倍。公司“订阅业务”和“渠说念优先”双转型计策取得凯旋，亚太、中东等新式区域发扬出色。看护公司买入评级。

　　评级濒临的主要风险

　　行业竞争加重风险，营业化落地进度不足预期，技能研发不足预期。

　　证券之星数据中心阐发近三年发布的研报数据策画，东北证券吴雨萌商榷员团队对该股商榷较为真切，近三年预测准确度均值为2.84%，其预测2025年度包摄净利润为盈利9300万，阐发现价换算的预测PE为50.21。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级kaiyun官方网站，买入评级4家，增捏评级1家；昔日90天内机构目的均价为92.92。