中信证券研报指出kaiyun.com，地缘政事弥留场面加重配景下，人人军费开支高速增长，欧盟于2025年3月晓谕“再行武装欧洲打算”，拟于2025-2030年间诊治约8000亿欧元，要点支抓导弹阻碍、无东谈主机、辘集安全等领域，咱们合计军工领域需求有望保抓景气，访佛印巴突破、伊以场面升温，我国军贸范畴有望抓续扩大kaiyun.com，进而带动上游钛合金、高温合金、钨、钼、锗等军工金属材料需求高速增长，上游企业有望迎来事迹与估值的双重设立，现常常点漠视温雅军工金属板块建立契机。

　　金属｜地缘政事带动军费高增，军工金属建立正其时

　　地缘政事弥留场面加重配景下，人人军费开支高速增长，欧盟于2025年3月晓谕“再行武装欧洲打算”，拟于2025-2030年间诊治约8000亿欧元，要点支抓导弹阻碍、无东谈主机、辘集安全等领域，咱们合计军工领域需求有望保抓景气，访佛印巴突破、伊以场面升温，我国军贸范畴有望抓续扩大，进而带动上游钛合金、高温合金、钨、钼、锗等军工金属材料需求高速增长，上游企业有望迎来事迹与估值的双重设立，现常常点漠视温雅军工金属板块建立契机。

　　▍人人军费开支高速增长有望带动军工金属需求高增。

　　人人地缘政事弥留场面加重配景下军费开支抓续增长。阐发SIPRI数据，2024年人人军费开支总和约2.7万亿好意思元，同比增长9.4%，其中欧洲和中东地区增长尤其快速。近十年来军费开支总和逐年加多，2015年至2024年间累计涨幅达37%。2025年3月，欧盟晓谕“再行武装欧洲打算”，拟于2025-2030年间诊治约8000亿欧元打造一个安全有韧性的欧洲，要点支抓导弹阻碍、无东谈主机、辘集安全等领域，访佛印巴突破、伊以场面升温，我国军贸范畴有望抓续扩大，进而大幅加多钛合金、高温合金、钨、钼、锗等军工金属材料需求，上游企业有望迎来事迹与估值的双重设立。

　　▍钛：军工装备轻量化的核心金属。

　　钛密度低、强度高，且具有风雅的耐腐蚀才气，庸俗用于航空航天、船舰及武器等领域。阐发中国有色金属工业协会钛锆铪分会，2024年航空航天领域人人钛材用量为3.2万吨，同比增长9.6%，是增量最多的领域。跟着我国军用飞机的升级换代和新式号列装，以及商用飞机的产能开释，我国异日航空航天领域钛材用量具备较大的增长后劲。阐发金天钛业招股书，2033年我国航空航天用钛材量有望达21.68万吨。此外，舰船和海洋工程等领域有望成为钛材新的滥用亮点。

　　▍钨：当代国防体系不能或缺的策略金属。

　　钨具备高熔点、高硬度等特质，在军工领域期骗庸俗，如弹药、火炮内衬、飞机配重及热屏蔽部件等关键军工部件。阐发外洋钨业协会数据，2024年人人军事领域钨需求约为1.1万吨，占比约为12%，已集会四年保抓两位数的增速，地缘突破加重配景下军工领域需求有望保抓高增。计划到供给端增量有限，访佛光伏钨丝、硬质合金等需求景气，咱们合计2025/2026年对应钨行业供需缺口为1800/2992吨，供需缺口将为钨价造成有劲因循，咱们瞻望2025年钨精矿价钱或将上行至16.5-17.5万元/吨。

　　▍钼：擢升军工装备高温强度的关键金属。

　　钼在军工领域的高温合金、装甲材料、导弹鞭策系统等期骗中具有蹙迫作用，钼还常动作高温合金的主要添加元素以提高高温强度和使用寿命。阐发IMOA，2024年国防/航空航天领域钼需求占比约为5%，对应人人军工领域钼需求约为1.47万吨，为钼下流细分领域中需求增速最快的领域。咱们瞻望异日两年钼行业仍将濒临供给弥留，访佛持重需求或放大供需缺口，瞻望2025-2026年供需缺口将增至1.3/0.8万吨，供需弥留的关连有望因循钼价核心上行，瞻望2025年钼价或将上行至3600-4000元/吨度。

　　▍高温合金：航空发动机热端部件的关键金属材料。

　　航空航天领域是高温合金最主要的期骗领域，阐发新材料在线，2023年占下流需求比例约为55%。航空发动机材料热端以镍基高温合金为主。在新式的先进航空发动机中，高温合金用量占比约60%，主要用于点火室、导向器、涡轮叶片和涡轮盘四大热端部件。咱们合计跟着军机升级换代进度的加快访佛耗材属性，高温合金需求将显贵受益。

　　▍锗/铼/钽/铍：

　　锗是红外光学系统的核心金属，主要用于热成像仪与夜视仪、光探伤器、红外探伤器、激光与红外雷达等标的；铼是发动机叶片镍基高温合金的关键材料，不错显贵提高涡轮叶片的耐高温性和抗蠕变性能；钽是军用电容领域蹙迫金属，军工信息化有望来源军用钽电容抓续发展；铍是国防、航空航天、聚变领域策略金属，军工期骗包括惯性导航系统、漂荡器结构件及光学系统等。

　　▍风险身分：

　　外洋政事时势波动的风险；家具研发和升级不足预期的风险；市集竞争加重的风险；产业政策超预期变化的风险；金属价钱超预期波动的风险。

　　▍投资策略：

　　地缘政事弥留场面加重配景下，人人军费开支高速增长，欧盟于2025年3月晓谕“再行武装欧洲打算”，拟于2025-2030年间诊治约8000亿欧元，要点支抓导弹阻碍、无东谈主机、辘集安全等领域，咱们合计军工领域需求有望保抓景气，访佛印巴突破、伊以场面升温，我国军贸范畴有望抓续扩大，进而带动上游钛合金、高温合金、钨、钼、锗等军工金属材料需求高速增长，上游企业有望迎来事迹与估值的双重设立，现常常点漠视温雅军工金属板块建立契机。